永辉超市新业态转型遇挫经营陷困境张轩松兄弟大举套现87亿

经营亏损、财务承压，大型连锁超市运营商永辉超市(601933.SH)仍行走在探索途中，但张轩松兄弟却大举套现。

今年上半年，永辉超市实现营业收入接近500亿元，同比略有增长，但其实现的归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)为-1.12亿元，依旧处于亏损状态。

长江商报记者发现，起家于福建福州的永辉超市，曾经在资本市场上动作频频，多次举牌中百集团、红旗连锁、入股金龙鱼等多家A股公司，引发市场广泛关注。如今，经营一片黯淡。

经营业绩数据显示，2017年、2020年，永辉超市净利润在18亿元左右，2021年则巨亏近40亿元。今年上半年再度亏损，一个重要原因就是投资出现亏损。

随着电商崛起，传统商超模式受到冲击。永辉超市也曾积极求变应对，进行超级物种、永辉mini、仓储店等新业态探索。此外，公司还通过股权为纽带，联手京东。但从目前的现状来看，公司的转型并未见到明显实效，开店、关店的游戏还在不断上演。

备受关注的是，作为曾经的创始人、实际控制人，张轩松、张轩宁通过多种形式大举抛售套现。据长江商报记者不完全统计，张氏兄弟累计已经套现87亿元，如果算上现金分红，合计超百亿。

新业态转型遇挫经营陷困境

亏损、关店，这样的故事在永辉超市身上不断上演。

福州，是永辉超市的大本营。今年8月22日、24日，位于福州的浦新店、西园店相继停止营业。

公开信息显示，这两家门店于2009年上半年开业，属于经营了13年的老店。老店也关门歇业，永辉超市向外界传递了什么?

永辉超市成立于2001年，2010年登陆A股市场。短短9年，永辉超市完成了从成立到上市的全过程，靠的是什么?以生鲜定位在全国高速扩张，线下门店遍及29省市。

然而，随着电商的兴起，线下实体门店受到冲击，永辉超市的门店数量呈现下降趋势。

据中国连锁经营协会数据，2019年，永辉超市门店数量达到巅峰，为1440家，随后逐年减少。2020年减少了18.6%，2021年再减少7%，年底数量为1090家。到今年6月底，开业门店数量为1060家。

根据官网披露的信息，截至今年8月26日，开业门店数量为1052家。

至此，2019年底以来，公司门店数量净减少388家。

门店数量的减少，一定程度上反映了永辉超市面对激烈竞争的失败。面对互联网、社区生鲜的蓬勃发展，永辉超市曾积极探索应对。

“超级物种”是永辉超市尝试的第一个新业态，着力打造“高端超市+生鲜餐饮+O2O”的混合新业态，以门店为中心提供三公里半径的配送到家服务。“超级物种”先后开出共计88家门店，但目前仅剩6家。

2020年，永辉超市还布局“永辉mini”，定位为“家门口的永辉”，试图打造高频、中低客单价的消费场所。但在2021年，“永辉mini”店亏损达1.3亿元。

去年5月，永辉超市再次探索“仓储店”模式，经营民生流量型商品，主打“天天平价”，面向大众消费者。

今年半年报，永辉超市未披露仓储店情况。

经营业绩较好反映了永辉超市的经营状况。

2010年，上市首年，永辉超市实现营业收入123.17亿元、净利润为3.06亿元，自此开始到2020年，公司营业收人实现了长达10年的稳增长。净利润则有所波动，2014年为8.52亿元，2015年下降28.92%至6.05亿元。2016年、2017年分别为12.42亿元、18.17亿元，2018年又下降至14.80亿元，2019年、2020年分别为15.64亿元、17.94亿元，2021年则大幅变脸，巨亏39.44亿元。

其实，迄今为止，2017年的净利润是永辉超市的巅峰，2018年至2020年，公司的非经常性损益分别为5.83亿元、5.02亿元、12.14亿元。扣除非经常性损益，2020年的净利润为5.80亿元，同比下降45.35%。

2021年，永辉超市来了一次财务大洗澡，调结构降库存保市场，毛利率下降，线上业务亏损8.4亿元，投资亏损约6亿元等。

今年上半年，永辉超市的经营状况并没有实质性改善。上半年，公司实现营业收入487.32亿元，同比增长4.07亿元，净利润-1.12亿元，同比减亏89.68%。公司称，其持有的金龙鱼与KT因股价下跌确认了4.36亿元公允价值变动损失。公司实现的扣非净利润0.94亿元，同比扭亏为盈，但较2019年、2020年同期的11.63亿元、13.94亿元，仍属于困境中挣扎。

累计分红71亿负债率升至83%

经营业绩不佳的同时，永辉超市面临着巨大的财务压力。

截至今年6月底，永辉超市的资产负债率达83.33%，虽然较去年底的84.47%略有下降，但仍然处于困境之中。

数据显示，截至二季度末，永辉超市账面货币资金80.62亿元、交易性金融资产(含基金产品、股票、资管产品和理财产品)12.74亿元，与之对应的短期借款66.05亿元、一年内到期的非流动负债20.06亿元、长期借款22.52亿元，长短期债务合计为108.63亿元，其中短期债务为86.11亿元。

基于超市业态交易流水较大，单纯从上述数据看，永辉超市的财务压力并不大。然而，公司存在较大规模的经营性负债，合同负债43.29亿元，对应的预付款项18.38亿元，应收账款7.38亿元，而应付账款高达100.29亿元。

高达超百亿的应付账款，将是永辉超市承受的巨大财务压力。

让人不解的是，永辉超市采取了激进的分红策略。2015年至2019年，公司累计派发红利数为54.75亿元，股利支付率分别为100.79%、92.47%、77.64%、71.11%、79.11%。

2010年上市以来的12个完整年度，永辉超市累计派发红利71.01亿元，上述五年派发的红利占比达77.10%。

累计派发红利71.01亿元，张轩松、张轩宁兄弟大约分走了20亿元。

2001年，张轩松兄弟联合其他股东创办了永辉超市，上市之初，兄弟二人合计持有公司35.66%股权。此外，兄弟二人的小舅郑景旺持有2.97%股权。

长江商报记者发现，2017年底，也就是永辉超市经营的巅峰之时开始，张轩松大举减持套现。

当年12月12日，张轩松、张轩宁合计向京东协议转让5%股权，交易作价42.15亿元，张轩松转让的价款为20.31亿元。