今天，策略哥来给大家拆解一只智能电网EPCO翘楚企业——泽宇智能的基本面逻辑与技术面逻辑，以便给大家提供一种个股的分析思路，感兴趣的朋友可以自行进行深度挖掘与跟踪。

图表1：公司主营业务构成


【资料图】

资料来源：同花顺iFinD

一、基本面投资逻辑

1）深耕电力信息产业链，EPCO一站式服务专家

公司以电力信息化系统集成业务为核心（业务占比75%以上），提供涵盖电力设计、集成、施工、运维全过程一体化服务。公司深耕江苏省市场（去年省内业务约80%），同时全国化业务逐渐打开，服务范围已覆盖29个省市。近年来公司盈利持续快速增长，近三年营收/业绩复合增速分别达31%/46%，今年Q1-3营收/业绩分别增长31%/88%，疫情环境下依然延续较快增势，彰显较强经营韧性。

同时，公司毛利率稳步提升，费用率逐年下行，盈利能力明显高于同业公司，负债率较低，现金流与净利润匹配度高，盈利质量优异。

图表2：公司发展历程

2）新型电力系统加速构建，电网信息化需求释放提速

我国正着力构建新型电力系统，智能电网为重要支撑，“两网”建设及融合有望提速，同时分布式与储能快速装机、虚拟电厂新业态持续探索，亦将驱动我国电网信息化市场需求加速释放。我们测算十四五期间我国电网信息化投资约3625亿元，平均每年725亿元，行业空间广阔。

目前，行业内尚未出现垄断地位厂商，主要参与者包括电力系统内部的科研院所和信息化建设单位，以及电力系统外专业化民营厂商，在电力市场化改革提速背景下，细分领域的专业民营厂商竞争优势有望凸显。

图表3：我国电网基本建设投资（亿元）

3）异地市场加速开拓，发力分布式第二成长极

成长动力上看：a）区域扩张：公司上市后品牌实力进一步增强，省外开拓提速，今年上半年江苏省外实现营收0.84亿元，同比高增194%，公司基于江苏省内电力信息化服务优势，有望持续向省外延展；b）力拓分布式投运：去年12月公司成立新能源子公司，有望重点加力分布式光伏电站投运，我们基于公司在手资金及建设运营能力测算未来分布式电站业务有望为公司贡献收益3.5亿元/年，带来强劲增长动能；c）巡检新产品：公司变电站智能巡检产品开拓已初具成效，后续有望持续探索巡检机器人、无人机等多领域应用集成产品，打造新增长点。

4）积极布局新业务，有望打开公司未来业绩增长空间

公司积极布局包括巡检机器人、智能光配、自持电站等业务在内的新业务。目前巡检机器人渗透率较低，我们预计2025年江苏机器人市场空间有望达90亿元，22-25市场空间CAGR有望达32.15%。智能光配全国范围市场空间2025年有望达130亿元。公司各项新业务正持续推进，有望陆续形成收入，为公司未来业绩带来了增长空间。

二、技术面信号

1）股性来看，这股属于流通市值仅21亿多的中大盘股，历史上涨停板和大阳线诞生次数比较多，股性较为活跃，容易被资金炒作。同时，这股属于虚拟电厂+智能电网+特高压+充电桩+储能等多概念叠加品种，具备一定的联动炒作概率。

2）技术分析来看，2023年以来，这股一直在以30度角斜率慢慢攀爬，且期间伴随着典型的放量上涨、缩量下跌特征，量价关系较为健康，底部补量特征也较为明显。同时，筹码结构来看，近期也开始单峰密集，预计股价有望进一步打开上升通道，可以逢低关注。

风险提示：

电力信息化推进进度不及预期风险，大客户业务占比较高风险，新领域及新区域业务开拓不及预期风险。

参考资料：

20230425-民生证券-泽宇智能-2023年一季报点评：深耕电力信息化，开拓分布式能源&机器人业务

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