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存货超过75亿元大补元气的传统名贵中药材人参，没能将越陷越深的*ST紫鑫（002118.SZ）从“虚脱”中拯救出来。

5月22日，*ST紫鑫公告称，公司股票存在可能因股价低于面值被终止上市的风险。

更糟心的是，据*ST紫鑫此前公告，公司逾期债务金额合计约为25.93亿元，占最近一期经审计净资产的165.5%，占总资产的25.15%。

而2022年《内部控制审计报告》被出具否定意见审计报告的*ST紫鑫，因涉嫌信息披露违法违规，公司及原实际控制人被证监会立案，又因涉嫌限制期交易公司股票，其控股股东国药兆祥（长春）医药有限公司也被证监会立案。

“证监会在公司层面的调查2、3月份的时候就结束了，目前结果没有下发，不清楚后续有没有继续调查。”*ST紫鑫相关人士5月22日告诉21世纪经济报道记者。

逾75亿人参库存

作为A股的人参龙头上市公司，*ST紫鑫的人参系列产品发生了翻天覆地的变化。

2022年年报显示，*ST紫鑫的人参系列产品营收仅为19.4万元，相比2021年下降99%，并且毛利率为-126.65%。

但在2017年，人参系列产品是*ST紫鑫最大的营收和盈利来源，当年收入7.12亿元，占公司营收比例的53.68%，毛利率高达89.33%。

而2022年*ST紫鑫在营收同比下滑41.85%的情况下，人参系列产品的占比变成了微不足道的0.14%。

对于销售断崖式下滑，*ST紫鑫在2022年年报中依然以“维持了客户合作关系稳定”和“基本稳定了销售市场”，来阐述人参粗加工产品与人参深加工产品的销售状况。

“公司进入人参领域以来一直处于行业领先地位。”*ST紫鑫在2022年年报中表示，“在人参产业方面，公司拥有优势的人参库存，也有着丰富的人参深加工产品。”

*ST紫鑫的人参库存令人咋舌，2022年年报显示，期末存货账面价值为75.77亿元。

“存货基本都是人参。”前述*ST紫鑫相关人士对21世纪经济报道记者说。

值得注意的是，*ST紫鑫囤积人参的“上瘾”程度甚至已经到了审计机构都难以理解的地步。

“公司于上期（2021年）在资金极度紧张，甚至可能导致不能持续经营情况下，仍采用预付款受让林下参7.51亿元。”*ST紫鑫的年审机构指出，“我们未取得适当证据以消除疑虑。”

而*ST紫鑫的存货账面值，这几年几乎没有变化，2018年至2022年都在75亿多元至76亿多元之间浮动。

对此，亦有投资者提出质疑：既然*ST紫鑫有这么多的人参存货，为何不卖掉一部分来解决逾期债务危机？

“没卖是公司的战略，但为什么就不清楚了。”上述*ST紫鑫相关人士表示。

*ST紫鑫称，公司于2009年进军人参产业，通过不断加大对人参产业的投入力度，在人参种植和培育、人参库存的战略性储备等方面，有效形成了产业化的体系化建设，并在人参基因图谱绘制、提取物提取纯化方法等方向取得成果。

根据年报资料，*ST紫鑫已经研发出500余个人参食品、保健品、化妆品等品种，目前已将数十款人参产品推向市场。

*ST紫鑫2018年4月发布的《人参产业发展战略规划》还称，计划到2022年，人参种植业实现产值约100亿元，人参加工业实现产值约40亿元，参业实现总产值约150亿元。

但*ST紫鑫的历史最高营收一直停留在2017年的13.27亿元，到2022年其营收甚至只剩下1.44亿元，而2020年至2022年，*ST紫鑫分别亏损7.06亿元、9.98亿和11.89亿元。

20多个月未发工资

“穷得只剩下人参”的*ST紫鑫，对自身如此迅速跨上退市门槛似乎始料未及。

在披露2022年年报之际，*ST紫鑫发布公告对外宣称，公司董事会将努力采取相应有效的措施，改善经营情况和财务状况，提升公司持续经营能力，力争撤销退市风险警示。

然而，投资者选择了用脚投票。

复盘可知，从5月5日开始，*ST紫鑫股价出现无量急跌状况，迄今已经连续12个交易日都是“一字”跌停。

而在5月19日和22日，*ST紫鑫的收盘价分别为0.96元/股与0.91元/股，进入了股价低于面值退市的通道。

按照《深圳证券交易所股票上市规则》，在深交所仅发行A股股票或者仅发行B股股票的公司，连续20个交易日的每日股票收盘价均低于1元，将终止其股票上市交易。

“我们正在研究对策，如果有具体的方法会第一时间公告。”前述*ST紫鑫相关人士向21世纪经济报道记者表示。

一个可能的事项是，*ST紫鑫已被债权人向法院申请进行重整。

此前公告显示，*ST紫鑫于2021年11月24日收到吉林省通化市中级法院通知称，特伊堂以*ST紫鑫不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力为由，向法院申请*ST紫鑫进行重整。

之后，*ST紫鑫向法院提报了有关材料，但至今法院尚未裁定受理本次破产重整申请。*ST紫鑫公告亦称，公司是否进入重整程序尚具有重大不确定性。

“如果（破产重整）符合法规有具体进展，公司股票可能会停牌。”上述*ST紫鑫相关人士指出，“证监会立案调查后的处罚结果还没有下，法院要等这个结果才能裁定是否受理本次破产重整申请。”

但等待破产重整的*ST紫鑫，目前还处于停产阶段。

“公司目前放假，没有生产。”上述*ST紫鑫相关人士透露，“我们已经20多个月没发工资了，但有时候会给点生活费。”

2022年财务报表也表明，截至2022年12月31日，*ST紫鑫累计欠付职工薪酬8977.38万元、欠付各项税金及滞纳金9501.07万元。

根据2022年年报，*ST紫鑫期末在职员工的数量合计842人，需承担费用的离退休职工为61人。

*ST紫鑫在2022年年报中表示，公司在中成药方面已发展成为一家集科研、开发、生产、销售、药用动植物种养殖为一体的高科技股份制企业，是中医药行业的骨干企业。

而另一方面，*ST紫鑫中成药产品储备丰富，共取得药品批准文号205个，涉及172种药品（在生产药品67种），拥有独家品种5种，优质优价药品8种，国家中药二级保护药品3种。

这样一家企业走到今天的地步，也令行业人士唏嘘不已。

“公司是间歇性生产，有资金就投入买原材料生产，没有资金就放假。”上述*ST紫鑫相关人士告诉21世纪经济报道记者。

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