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去年芳烃调油主要是由于俄乌冲突导致原油的出口受限以及疫情影响下美国炼厂大幅关停引起的辛烷需求无法匹配，从而导致了美亚套利窗口的打开，亚洲芳烃运往美国，原料端紧缺助推PTA价格的大幅走高。今年看工厂对于调油行情有所准备，整体缺量需求将不如去年。二季度美国出行旺季下调油需求被赋予期待，然而有了去年二季度调油需求增加下亚美套利利润可观的经验，部分工厂提前跟美国工厂签订了长约，今年的出口周期有所提前。

从今年韩国运往美国的芳烃出口量观察，整体1—3月出口量已达去年调油季出口总量的65%偏上。同时，据了解，贸易商今年与亚洲PX生产企业签订合同多采用FOB模式，便于其在窗口打开后及时变更流向。

从辛烷值观察今年调油大概率仍将发生，但是整体对于芳烃价格的提振高度将极大可能不如去年。

4月份以来国际油价波动加剧，近期原油库存低位回升，汽油裂解价差回落，亚洲甲苯调油优势下降，在对未来需求的不确定和经济可能衰退的背景下调油需求出现了不稳定的因素。

从PTA和苯乙烯的基本面来看，实则呈现边际走弱的迹象。

PTA前期流通货源紧张的局面在恒力石化和嘉通能源两套年产能共500万吨新装置投产和下游消费走弱的影响下逐渐缓解，PTA供需边际相对走弱；苯乙烯供应端在4月淄博俊辰50万吨新装置投产下北方低价货源冲击华东，下游硬胶产品利润不佳，成品库存偏高的局面仍存，苯乙烯主港库存及上游纯苯港口库存攀升，二季度苯乙烯仍面临累库压力。

目前看调油逻辑边际弱化，但是现在还没有真正进入美国汽油的消费旺季，如果5月下旬开始美国汽油消费走强，预计芳烃估值仍将保持高位，但是在当前衰退预期以及美联储加息背景下，成品油消费的成色或较预期大打折扣，芳烃前期相对原油的价差高点已经看到，调油逻辑再继续大幅发酵的概率降低。

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